決算書はどうやって見ればいいのか。
単なる数字として読むと全く面白くありません。
ビジネスの実態と紐づけて読み解くことで、
単なる数字分析、単なるビジネスモデル分析以上の
より深いレベルで企業を理解することができます。
決算書を短時間でたくさん読むためには、
図でイメージして、
同業他社で比較することが重要です。
同じ業界だからこそ、
業界特有の共通点や
各社がこだわっているビジネスモデルの独自性が
見えてくるでしょう。
目次
ワークマン・スノーピーク
ワークマンのＰＬを見ると、
特徴としては営業収益がおおきい。
ワークマンは、
フランチャイズビジネスで大きく展開しており、
原価率は85%と高水準であるが、
結果として高い利益率を達成できている。
スノーピークのＰＬを見ると、
人件費が高い比率を占めるが、
ブランドを伝えるために、
ショップ販売員の人件費が割合を占めている。
また、ＢＳをみると、
有形固定資産が増えており、
白馬や新潟に体験型複合施設を開設していることが要因。
戦略的に、「コト消費」に移行していることが
財務諸表にも表れている。
SanSan・マネーフォワード
名刺管理アプリのSanSanについては、
ＰＬ表を見ると、売上高１０６億円に対し、
原価１５％、販管費が９０％近く。
若干の営業損失が発生している。
しかし、営業ＣＦはプラスになっている。
その理由としては、
法人向けの名刺管理システムは、
契約時に１年分の初期費用、
運用管理支援費を前払い計上している。
流動負債の７割以上が前受金に表れている。
その一方で、マネーフォワードは、
流動資産が大きく増加。
２０１９年から、アーリーペイメントという
売掛債権を早期資金化するサービスを開始しています。
買取った債権が増加し、
現金化に時間がかかるため、
営業ＣＦがマイナスとなっている。
借り入れや増資など、財務ＣＦ活動によって
資金繰りをしているが、
今後のサービス拡大のため、
慎重な経営判断が必要となってきます。
バルミューダ・ヤーマン・ツインバード
バルミューダといえば、
トースターや、最近ではスマートフォン等、
デザイン性の高い製品が魅力の企業。
バルミューダは、
工場を持たないファブレス企業。
製品企画、デザインし、
委託先にて製造委託したものを仕入れし、
販売、卸売りしているため、
固定資産は少ない。
ブランド力を高めているからこそ、
高価格で販売できているといえる。
ヤーマンは美顔器を中心とした販売をしている。
こちらもファブレス企業であり、
協力工場に製造を委託しています。
企画開発に力を入れており、
販管費は広告宣伝費が大きな割合を占めます。
ヤーマンは、
現金預金と内部留保が大きいことが特徴で、
今後の戦略のために、
何に投資していくのかに注目したい企業です。
ツインバードは、
カタログギフトや家電量販店のチャネルで販売し、
利益率が低くなっていることが課題です。
燕三条のブランドを活かしながら、
製品単価を上げ、利益率を確保していくことが重要になっています。
Netflix・Spotify
最後に、財務諸表は添付しないが、2社を紹介します。
Netflixは言わずと知れた動画配信サービス。
動画コンテンツは、無形の固定資産として計上されます。
この会社は、コンテンツへの投資が高く、
ＰＬ上では減価償却分としての費用がかかって、
営業利益はプラスになっていますが、
キャッシュフロー上は大きくマイナスとなっています。
特に戦略上、他社と差別化するため、
独自の動画コンテンツへの投資が高まっており、
それが一層、営業ＣＦとのギャップを生んでいます。
Spotifyは、
営業利益はマイナスの一方、
営業ＣＦはプラスになっています。
基本的に、楽曲使用料よりも先に、
月額会員や、年額会員からの前受収入があるため、
ビジネスを拡大すればするほど、
キャッシュが増える仕組みになっています。
無料会員に対しては、
曲の間に広告が流れるようになっており、
それがマネタイズにもつながっています。
